STAR : Amélioration conjointe de la rentabilité et du profil financier (Par Tunisie Valeurs)

L'intermédiaire en Bourse Tunisie Valeurs consacre une note au leader des assurances en Tunisie, la STAR, en marge de la communication financière organisée au siège de la compagnie le 17 juin. 

 

Ayant achevé son plan d’assainissement de la branche automobile, la STAR a renoué, depuis 2024, avec la croissance à deux chiffres de son Top Line. Grâce à une bonne dynamique commerciale, les primes émises nettes de la compagnie ont augmenté de 12 % pour s’établir à 483 MDt à fin 2025, contre un TCAM de 5,5 % sur la période 2020-2025. La compagnie a réussi toujours à maintenir sa position de leader incontesté du secteur assuranciel tunisien.

 

Le résultat net part du groupe de l’assureur s’est hissé de 41,6 % à 38,9 MDt à fin 2025 grâce à 1/- une marge technique non vie en hausse de 27,6 MDt soulagée par la baisse de la sinistralité de la branche auto, 2/- au fort développement commercial et au boni lié à la stratégie de provisionnement prudente sur sinistres antérieurs, 3/- une marge technique vie en amélioration de 4,1 MDt, portant la marque d’une moindre sinistralité en temporaire décès et 4/- un résultat financier en hausse de 12,2 MDt.

 

La marge de solvabilité réelle poursuit son amélioration, représentant 4,3 x la marge de solvabilité réglementaire, fin 2025. A son tour, le ROE consolidé est passé de 7,5% en 2024 à 9,7% en 2025.

 

Au titre de 2025, la STAR proposera, lors de sa prochaine AGO, qui aura lieu le 23 juin 2026, un dividende par action de 2,593 Dt, en hausse de 34%, offrant un payout ratio attractif de 65 % et un rendement en dividendes de 3,4%.

 

Selon le Directeur Général de la STAR, la compagnie serait en mesure, en 2026, de maintenir une croissance à deux chiffres de ses primes émises et un résultat net équivalent à celui de 2025. Le management de la compagnie compte également poursuivre ses efforts de développement de l’activité Vie et d’amélioration de sa marge technique.

 

L’assureur compte créer une nouvelle filiale Vie avant la fin de l’année en cours. Il s’agit d’un pôle d’expertise unique et d’animation commerciale à destination des banques, du personnel de courtage et du réseau d’agents visant à conquérir de nouvelles parts de marché dans cette branche très prometteuse.

 

Après une envolée de 55 % en 2025 (cours ajusté post-split), le titre STAR continue son ascension depuis le début de l’année 2026, se hissant de 18,7 % à 75,700 Dt. Les investisseurs continuent de saluer les bonnes performances financières de la société et la distribution d’un dividende attrayant au titre de 2025. Le titre STAR traite présentement à des niveaux de valorisation relativement élevés (un P/B 2025 de 1,8 x et un PE 2026e de 18,6 x). Néanmoins, au vu des bons fondamentaux de la compagnie et de son potentiel de croissance, Tunisie Valeurs réitère son opinion à l’« Achat » sur la valeur. Le positionnement sur l’action est parfaitement approprié pour un profil d’investisseur « Buy and Hold », à la recherche de valeurs de fond de portefeuille aux fondamentaux solides et dont l’horizon de placement est à moyen et long terme.