L'année 2025 s'est soldée par des résultats mitigés pour le fleuron national des nouvelles technologies, TELNET HOLDING, estime Tunisie Valeurs dans sa dernière étude consacrée à la société. Le spécialiste de l'ingénierie et du conseil en technologie a témoigné d'un certain découplage entre son Top line et son Bottom Line. Bien que le groupe continue d'afficher une croissance à deux chiffres de ses revenus grâce à son développement international et à son positionnement sur des secteurs technologiques porteurs, cette dynamique ne se reflète pas pleinement dans l'évolution du résultat net. La hausse continue des coûts salariaux dans un contexte de surenchère mondiale sur les talents et les dépenses liées aux projets de croissance ont pesé sur les marges et limité la conversion de la performance commerciale en bénéfices.

 

Après avoir connu, jusqu'à une période récente, d'importants bouleversements (nomination d'un nouveau Directeur Général début 2024, placement sous mandat judiciaire depuis janvier 2024, contrôle douanier, contrôle fiscal et contrôle social de la CNSS en 2026), TELNET HOLDING va de l'avant dans la régularisation de ses contentieux administratifs et regarde l'avenir avec optimisme. Le spécialiste de l'ingénierie et du conseil en technologie a, par ailleurs, achevé l'apurement des créances intragroupe.

 

Etant bien positionné sur les technologies numériques, TELNET était parmi les rares groupes en Tunisie à avoir pu résister aux retentissements de la crise de la COVID-19. Cette crise, conjuguée à la révolution actuelle de l'Intelligence Artificielle dans le monde, va faire faire un grand bond en avant pour les technologies numériques, Télétravail, paiements digitaux et utilisation de logiciels. Par ailleurs, la montée des risques liés à la Cybersécurité, dans un contexte de digitalisation croissante des économies, ainsi que l'intensification des investissements mondiaux dans les secteurs de la défense, de l'aérospatial et des systèmes embarqués, constituent des tendances structurelles susceptibles de soutenir la demande pour les expertises technologiques du groupe TELNET.

 

A travers la feuille de route 2026-2030, le groupe TELNET HOLDING ambitionne de poursuivre sa transformation progressive vers un modèle d'industriel du numérique à forte intensité technologique. L'objectif stratégique du groupe est de bâtir une offre intégrée et souveraine, couvrant l'ensemble de la chaîne de valeur numérique, fondée sur trois piliers technologiques distinctifs : l'Intelligence Artificielle, la Cybersécurité et la connectivité de nouvelle génération.

 

Sur le papier, la valorisation du titre semble attractive pour une valeur technologique selon Tunisie Valeurs. TELNET HOLDING dispose de plusieurs atouts importants : expertise technologique de pointe, présence internationale croissante et diversification vers des secteurs innovants à haute valeur ajoutée comme les systèmes embarqués et le spatial. Toutefois, la gestion des talents, la maîtrise des coûts et l'adaptation à un environnement concurrentiel et réglementaire exigeant demeurent des enjeux majeurs pour soutenir sa croissance future.

 

L'amélioration du profil de risque est en marche pour TELNET, mais quelques points de vigilance persistent : ceux liés à la gouvernance à long terme et à la capacité de l'entreprise à préserver sa rentabilité dans un contexte caractérisé par la montée des revendications sociales et le phénomène de la fuite des cerveaux.

 

Tunisie Valeurs révise à la hausse sa recommandation sur TELNET HOLDING de « Conserver » à « Acheter » au regard du potentiel de croissance du groupe, de ses fondamentaux et de son profil « High Tech », tout en suivant de près l'évolution des marges et les enjeux liés à la gouvernance.