Maghreb Rating met sous surveillance avec implication négative les notes court terme et long terme des sociétés de leasing cotées (TL, ATL, CIL, AL et GL).[Suite]

Communiqué
de presse en date du 27 mars 2003 :

"Maghreb
Rating, affiliée à l’agence internationale de notation Fitch Ratings, met
sous surveillance avec implication négative, les notes court terme et long
terme attribuées sur l’échelle de notation nationale aux sociétés de
leasing suivantes : Tunisie
Leasing (TL), Arab
Tunisian Lease (ATL), Compagnie
Internationale de Leasing (CIL), Amen
Lease (AL) et Général
Leasing (GL). Cette décision est fondée sur l’érosion des marges
d’intérêt et la montée du coût du risque dans un contexte de net
ralentissement de la croissance du secteur. Ces constats affectant à des degrés
divers les sociétés sus mentionnées, une révision globale des notes du
secteur a été jugée nécessaire.

L’année
2002 a été marquée par une conjoncture économique générale difficile. La
croissance de l’économie tunisienne s’est inscrite en net recul par rapport
aux années précédentes du fait principalement de la conjonction de plusieurs
facteurs exogènes : sécheresse qui a affecté la production agricole, événements
du 11 septembre qui ont impacté l’activité touristique et ralentissement de
la croissance dans les principaux pays partenaires commerciaux de la Tunisie.
Avec le déclenchement de la guerre en Irak, les espoirs d’un retour rapide
aux niveaux de croissance antérieurement enregistrés par la Tunisie ont été
différés. Le secteur financier tunisien dans son ensemble et le secteur du
leasing en particulier, ont subi en 2002 l’impact de cette conjoncture défavorable
et devraient continuer d’en être affectés en 2003.

La
production du secteur du leasing a enregistré pour la première fois dans son
histoire, un recul de 7% en 2002 en rupture par rapport aux croissances à deux
chiffres réalisées au cours des années passées (+35% en 1999, +12% en 2000
et +13% en 2001).

Les
marges d’intérêt des sociétés de leasing accusent une baisse régulière
depuis plusieurs années sous l’effet de la concurrence ainsi que
vraisemblablement, d’une part croissante de financements de montant unitaire
élevé (et donc à marge réduite). Tout semble indiquer que cette tendance se
prolongera, voire s’accentuera, avec le ralentissement de la croissance
ci-dessus évoqué.

Dans
la mesure où cette érosion des marges s’est accompagnée en 2002 d’une
montée significative du coût du risque, Maghreb Rating considère que le
secteur est confronté à un « effet de ciseau » qui s’il se prolongeait,
affecterait sa capacité future à générer les cash flows suffisants pour
couvrir adéquatement les risques auxquels il est exposé et consolider ses
fonds propres.

En
outre, l’agence continue d’estimer que les règles de constitution des
provisions pour risques applicables à l’ensemble du secteur financier
tunisien sont insuffisamment conservatrices dans la mesure où elles se basent
sur une valorisation des garanties dont rien ne permet de confirmer qu’elle
corresponde à la valeur de marché réelle de ces biens, ceci concernant tout
particulièrement les biens immobiliers. De ce fait, Maghreb Rating estime que
des provisions complémentaires pourraient être nécessaires dans certains cas.

Enfin
en privilégiant la recherche de la rentabilité, les sociétés de leasing
tendent à réduire la portion d’actifs qui devrait normalement leur servir de
réserves de liquidité et ce faisant, s’exposent à des risques croissants de
liquidité si des perturbations venaient à affecter leur principal source de
refinancement à savoir le marché obligataire.

Maghreb
Rating lèvera la mise sous surveillance des notes des cinq sociétés de
leasing sus mentionnées dès qu’elle disposera de leurs états financiers définitifs
relatifs à l’exercice 2002 et qu’elle aura conduit les analyses nécessaires
tant au niveau individuel de chaque société qu’au niveau global du secteur.
Pour chacune de ces cinq sociétés de leasing et en fonction des conclusions
auxquelles les analyses de Maghreb Rating aboutiront, la levée de la mise sous
surveillance se traduira soit par un abaissement de ses notes, soit par leur
maintien à leur niveau actuel."

Les
notes n’expriment que l’appréciation de Maghreb Rating sur la capacité
de la société à honorer en temps et en heure les échéances de
remboursement de sa dette et ne comportent aucune appréciation sur le
rendement dont les porteurs de titres de dette sont susceptibles de bénéficier.
Ces notes sont formulées à partir des informations qui lui sont communiquées
par la société et dont Maghreb Rating ne garantit ni l’exactitude ni le
caractère complet. A tout moment, Maghreb Rating pourra si elle le juge
fondé à partir des informations dont elle dispose, modifier les notes à
la hausse ou à la baisse, cette modification pouvant être précédée
d’une mise sous surveillance accompagnée ou non d’une indication de
tendance.