L'intermédiaire en Bourse Tunisie Valeurs publie une note consacrée au leader tunisien des produits d'hygiène SAH. La note relève parmi les points clés : 

 

1) Fin du cycle d'investissement lourd : Avec la création de ses filiales AZUR INDUSTRIE COSMÉTIQUE et AZUR D'ARTICLES PLASTIQUES, le groupe SAH a sonné la fin de son cycle d'investissement lourd (des investissements de près de 520 MDt sur la période 2018 - 2025) et entame une nouvelle phase d'expansion avec l'entrée en production de ces deux filiales. Le groupe devrait, en conséquence, récolter les fruits de ses investissements et atteindre de nouveaux paliers de rentabilité dans les prochaines années.

 

2) Poursuite du développement de l'activité Cosmétiques : Cette activité constitue le nouveau cheval de bataille de SAH. Localisée à Hammam Zeriba, Zaghouane, l'usine de la nouvelle filiale dédiée à cette ligne de métier est dotée d'une capacité de production de 25 000 tonnes par an. Entrée en production en juin 2024, cette unité industrielle est spécialisée dans la production du savon (sous forme liquide et solide), du shampooing, de l'après shampooing, du gel douche, du déodorant spray et roll-on, du dentifrice, des masques et des sérums pour les cheveux et produit plus de 375 références de produits. En se lançant dans les produits cosmétiques, le groupe SAH vise un triple objectif : i/ exploiter les synergies existantes, à savoir le réseau de distribution, le savoir-faire industriel et la complémentarité avec les produits détergents ; ii/ capitaliser sur la notoriété de la marque Lilas ; iii/ et atteindre de nouveaux consommateurs en pénétrant un nouveau marché.  

 

3) Expansion et consolidation de la présence à l'international : Le groupe SAH continue à explorer de nouveaux marchés à l'export notamment en France, au Moyen-Orient et en Afrique subsaharienne, et à renforcer son positionnement sur les marchés locaux dans lesquels il est implanté à savoir la Tunisie, la Libye, l'Algérie, le Maroc, la Côte d'Ivoire, le Sénégal et tout récemment la Mauritanie.

 

4) Partenariat stratégique scellé avec le groupe POULINA qui ouvre de nouvelles perspectives de développement et de création de valeur : Le monde industriel en Tunisie a été marqué par la concrétisation en juillet 2025 d'un rapprochement stratégique entre deux mastodontes de la Bourse de Tunis, à savoir POULINA GROUP HOLDING et SAH LILAS (prise de participation indirecte de 29,9 % du capital de SAH LILAS par PGH). L'adossement du champion national des produits d'hygiène à PGH, plus grand holding en Tunisie, le doterait avant tout de plus de « muscles » et d'une force de frappe financière. Si elle balisait la voie à sa montée ultérieure dans le capital pour accorder à PGH, hypothétiquement, le statut d'actionnaire de référence, cette opération mettrait à la disposition de SAH LILAS, le modèle de gestion bien rodé et éprouvé de PGH ; un modèle fondé sur une gouvernance solide, des procédures rigoureuses et une forte culture d'entreprise. Ce mariage entre ces deux Blue Chips de la Bourse de Tunis est un partenariat gagnant-gagnant. Il s'agit d'une alliance porteuse de synergies (production, logistique, achats, distribution et efficacité énergétique) et d'un levier majeur pour renforcer le positionnement de SAH et soutenir ses ambitions de croissance. Bref, ce rapprochement stratégique constitue un catalyseur boursier indéniable pour le titre SAH LILAS sur le moyen terme.

 

5) 2026 : l'année de tous les défis pour le groupe SAH : 2026 s'annonce pleine de défis pour SAH LILAS. Dans un contexte international en forte mutation, l'économie mondiale en général et les économies africaines en particulier – qui constituent l'essentiel des marchés desservis par le groupe – devraient évoluer dans un environnement toujours marqué par des tensions géopolitiques et commerciales persistantes, ainsi que par un niveau d'incertitude élevé. SAH LILAS, qui se positionne comme un fleuron panafricain des produits d'hygiène, devrait, selon l'analyse de Tunisie Valeurs, relever un double défi : celui de la consolidation de son niveau d'activité dans un contexte de ralentissement économique, et celui de la préservation de ses marges et de sa rentabilité face aux pressions inflationnistes, alimentées à la fois par les tensions sur les marchés de l'énergie et par la hausse des coûts logistiques dans un environnement de chaînes d'approvisionnement encore fragilisées. La durée et l'intensité des tensions géopolitiques actuelles (principalement du conflit au Proche-Orient) au niveau international continueront de conditionner l'ampleur des chocs d'offre sur le commerce mondial, ainsi que les réactions des banques centrales, aujourd'hui placées dans une posture de vigilance accrue. Dans ce contexte, SAH LILAS devra également intégrer une incertitude monétaire persistante dans ses arbitrages stratégiques. En dépit de ces éléments, les analystes de Tunisie Valeurs restent confiants dans la capacité du groupe SAH LILAS à s'adapter et à évoluer dans ce contexte mouvant.

 

Outre son Equity Story pleine de rebondissements, la résilience du dinar tunisien face au dollar américain sur la période récente et la dernière circulaire BCT limitant les importations « non prioritaires » donc la concurrence importée constituent des raisons qui confortent la recommandation à l'Achat sur la valeur.