UIB : Tunisie Valeurs recommande le titre à l'achat

Date: 14/01/2019Unité monétaire: TND
Valeur nominale10Nbre d'actions19 600 000
Dernier cours27.600PER (sur 1 année) / marché11,19x/10,76x
Var. der. clôture %0BPA (sur 1 année)2.467
Bidn.dDer. dividende0,500
Askn.dDate Distribution15/06/2015
Cap. Boursière540 960 000Var. sur 1 an27.600->27.600
MM(20)-MM(50)27,600-27,600Rdt ajusté depuis le 31/12/2023nc
Echg. quot. moyen (sur une année)0Advance/Decline (sur une année)0 hausses / 0 baisses

L'intermédiaire en Bourse, Tunisie Valeurs  consacré une note de recommandation à l'UIB, intitulée "Le nouveau challenger". Le document souligne le positionnement fort de la banque sur le segment des particuliers, la structure des revenus dominée par la marge d’intérêt (57% pour l’UIB contre 49% pour le reste du secteur), et un spread d’intérêt parmi les plus élevés du secteur, soit une meilleure posture pour profiter de la remontée des taux.

Tunisie Valeurs pointe également, le bilan substantiellement assaini et l'amélioration continue de la productivité, traduisant la rupture franche avec le passé depuis la privatisation.

Sur les cinq dernières années, l’UIB a affiché une croissance soutenue de son PNB (+11,4% à 248MDt). Cette performance a été essentiellement alimentée par l’activité du crédit (+7,4% à 142MDt) et la bonne orientation de la marge sur commissions (+17,7% à 81MDt). L'intermédiaire en Bourse indique à cet effet, que l’UIB jouit de la plus forte proportion des commissions dans le PNB à l’échelle de tout le secteur bancaire (une contribution de 33% contre une proportion moyenne de 23% pour le reste du secteur).

L’amélioration de la productivité et les efforts de nettoyage de bilan ont permis à la banque d’atteindre de nouveaux paliers de rentabilité.

Après avoir essuyé une perte de 87MDt, suite à l’application de la circulaire BCT de 2013 relative aux provisions sur les garanties hypothécaires, l’UIB a rapidement renoué avec la croissance bénéficiaire. A partir de 2014, la banque a enchainé des dépassements notables par rapport aux prévisions (voir graphique ci-après). Avec un ROE de 21% à fin 2016, l’UIB figure parmi les banques les plus rentables du secteur (ROE moyen de 16% pour le reste du secteur.

Avec une valorisation jugée décotée qui ne reflète pas totalement la qualité de portefeuille de l’UIB et son profil de croissance plus rapide que la concurrence, Tunisie Valeurs recommande d'acheter le titre, le relèvement des dividendes constitue un argument supplémentaire pour l'intermédiaire en Bourse.

Télécharger la note de Tunisie Valeurs

 

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