Fitch confirme les notes nationales attribuées à l’ETAP à ‘AA+(tun)’ pour la note à long terme avec perspective stable et ‘F1+(tun)’ pour la note à court terme.[Suite]

Communiqué en date du 08 mars 2006.

"Fitch Ratings a confirmé les notes nationales attribuées à
l’Entreprise Tunisienne d’Activités Pétrolières (ETAP) à ‘AA+(tun)’ pour la note
à long terme avec perspective stable et ‘F1+(tun)’ pour la note à court terme.

Les notes attribuées à l’ETAP sont fondées sur la «rente de
situation» dont elle jouit au sein du système de production pétrolière tunisien.
Elles reflètent également la situation financière florissante de l’entreprise
ainsi que son fort soutien par l’Etat du fait du caractère stratégique de ses
activités.

Les notes sont toutefois limitées par le déclin des
réserves pétrolières tunisiennes (56 millions de tonnes dont 23 millions
reviennent à l’ETAP) et la forte volatilité des cours mondiaux du pétrole. Elles
intègrent également l’impact des importantes distributions de dividendes que
pourrait exiger, à l’avenir, son unique actionnaire, ainsi que les contraintes
de gestion découlant de son statut d’entreprise publique. Les notes tiennent
enfin compte des risques liés au développement envisagé par l’ETAP de ses
activités de prospection à l’international.

Le chiffre d’affaires en 2004 a augmenté de 32,7% à 372,6
Mio TND et l’EBITDAR opérationnel de 47,4% à 250,3 Mio TND grâce, notamment, à
la hausse des cours internationaux du pétrole.

Selon le management de l’ETAP, l’impact du déclin des
réserves de pétrole sur le chiffre d’affaires devrait être compensé à long terme
par la production de nouveaux gisements de gaz et une meilleure exploitation des
champs pétroliers existants.

ETAP génère des cash-flows importants. Ses liquidités
disponibles sont supérieures à sa dette. La majorité de la dette de l’ETAP est à
long terme, elle sert à financer 65% de ses investissements et est libellée en
dollars des Etats-Unis. L’entreprise devrait donc conserver un profil financier
solide pour peu que les distributions de dividendes restent compatibles avec les
cash-flows générés et les investissements. Dans les 3 à 4 prochaines années,
ETAP prévoit de lever 190 Mio USD pour financer sa part du nouveau projet gazier
en partenariat avec British Gas.

L’Entreprise Tunisienne d’Activités Pétrolières a été créée
en 1972. Elle a le statut juridique d’Etablissement Public à caractère Non
Administratif (EPNA) et son capital est entièrement détenu par l’Etat tunisien.
L’ETAP participe, en association avec des opérateurs étrangers, à l’exploitation
de concessions pétrolières en Tunisie. Elle assume en outre plusieurs missions
pour le compte de l’Etat tunisien : commercialisation de son pétrole brut et du
gaz naturel, importation et commercialisation d’huiles de base et de bitume."

Source : Fitch Ratings
(08/03/2006)