STA : Vers un changement de dimension selon Tunisie Valeurs

L'intermédiaire en Bourse Tunisie Valeurs a publié une note consacrée à la STA qui a tenu, le 6 mai 2026, sa première communication financière depuis son introduction en bourse en 2022. À cette occasion, le management est revenu sur les principales réalisations du concessionnaire officiel de la marque Chery, les défis ayant marqué la période récente ainsi que les perspectives de développement de la compagnie à moyen terme.

 

2025 a été un exercice record pour le concessionnaire. Les revenus de de la société ont enregistré un bond spectaculaire de 61,5 % à 172,6 MDt. La société a écoulé 3707 immatriculations en 2025 contre 2180 véhicules en 2024. Portée par la forte dynamique du segment des véhicules populaires, Chery s’impose désormais comme la marque chinoise la plus vendue en Tunisie. La STA a enregistré une progression particulièrement marquée sur ce créneau stratégique, avec des immatriculations passant de 1180 en 2024 à 1675 immatriculations en 2025.

 

Au-delà de cette dynamique, Chery poursuit sa montée en puissance sur le marché automobile tunisien en accédant au podium des marques les plus commercialisées dans le pays, derrière Kia et Hyundai. Le management a attribué cette percée commerciale à la forte attractivité des modèles phares de la marque, articulée autour d’une gamme diversifiée composée de quatre SUV et de deux berlines, ayant permis à la STA de réaliser une avancée notable en termes de parts de marché. La part de marché de la STA est ainsi passée de 5,2 % en 2024 à 7,9 % en 2025. Par ailleurs, la STA a amorcé une stratégie de déploiement territorial ambitieuse. La société poursuit le renforcement de son ancrage sur le marché tunisien. Le management a notamment mis en avant l’élargissement progressif du réseau de distribution, qui compte désormais 8 agences en 2025, marqué par l’ouverture d’un nouveau showroom à La Charguia en janvier 2025. La société a, également, organisé plusieurs roadshows dans les différentes régions du pays, dans l’objectif de promouvoir davantage la marque et de capitaliser sur l’engouement grandissant des consommateurs tunisiens pour les véhicules chinois.

 

2025 a été un millésime exceptionnel pour le concessionnaire en matière de rentabilité nette, estime Tunisie Valeurs. La STA y a réalisé un résultat net bénéficiaire de 9,9 MDt contre 5,8 MDt en 2024 soit une envolée de 70,7 %.

 

En 2025, et conformément aux promesses de son management, la société s’est concentrée sur un axe qu’elle juge prioritaire, à savoir l’amélioration de sa trésorerie. Dans ce cadre, elle a procédé à l’écoulement d’une partie du stock existant, lui permettant de ramener sa trésorerie à un niveau proche de l’équilibre. À fin décembre 2025, les engagements de la STA auprès du système bancaire au titre des crédits documentaires s’élèvent à 48 MDt.

 

Les perspectives et les axes de développement de la société

La société fait face à un contexte opérationnel complexe, caractérisé par des contraintes aussi bien réglementaires que logistiques.

 

Selon le management, la circulaire BCT n°2026-04 du 26 mars 2026, encadrant les importations « non prioritaires » impacte directement l’activité du concessionnaire en exigeant la mobilisation de ressources financières importantes pour l’ouverture des lettres de crédit liées à l’importation des véhicules.

 

À cela s’ajoutent des pressions logistiques, découlant des turbulences géopolitiques actuelles (escalade militaire au Proche-Orient), notamment avec la flambée des coûts de fret, l’allongement des délais de livraison ainsi que les fluctuations des taux de change. Ces facteurs pèsent sur le cycle d’exploitation de la société. Cependant, le management reste serein sur les perspectives 2026 de la société au vu des indicateurs prometteurs du premier quadrimestre de l’année. En fait, à fin avril 2026, les revenus de la STA ont atteint 58 MDt contre 37 MDt pour la même période de 2025, ce qui correspond à un sursaut de 56,7 % sur une année glissante.

 

L’année 2026 devrait marquer un tournant stratégique pour la société dans le segment des véhicules électriques et hybrides. Après avoir procédé à l’homologation de plusieurs modèles en 2025, le management considère 2026 comme la véritable année du déploiement, avec l’arrivée d’une vague importante de nouveaux véhicules électriques. Au total, pas moins de sept modèles devraient être introduits en Tunisie, parmi lesquels la gamme TIGGO composée de quatre SUV, dont trois hybrides rechargeables (PHEV) et un hybride classique, ainsi qu’un modèle PHEV premium, ARRIZO, etc … Ces véhicules sont en cours d’acheminement depuis les ports chinois en direction de la Tunisie.

 

Dans le cadre des exigences imposées par la circulaire de la Banque centrale, la société a mobilisé, durant le mois d’avril, une enveloppe de 12 MDt afin de procéder à l’ouverture de nouvelles lettres de crédit auprès de ses partenaires.

 

À fin avril 2026, les encours d’accréditifs ouverts par la société atteignent 69 MDt. Le management indique, par ailleurs, qu’un besoin additionnel de l’ordre de 30 MDt demeure nécessaire pour financer les importations de véhicules au titre du deuxième trimestre 2026

 

Face aux nouvelles contraintes imposées par la circulaire de la Banque centrale, la société a mis en place plusieurs leviers d’adaptation afin de préserver ses équilibres financiers et soutenir son activité :

 

- Optimisation plus rigoureuse du niveau des stocks ;

 

- Amélioration des conditions de paiement ;

 

- Négociations avec les partenaires financiers afin d’identifier d’autres solutions de financement ;

 

- Adoption d’un modèle de fonctionnement avec un minimum de stock, chaque arrivage devant être rapidement liquidé afin de générer de la trésorerie. Certains véhicules sont même commercialisés avant leur arrivée en Tunisie ;

 

- Recours aux avances clients afin d’améliorer le besoin en fonds de roulement (BFR) ;

 

Renforcement progressif de la trésorerie grâce aux prochains arrivages, notamment celui du TIGGO 8 attendu au mois de mai, ainsi qu’aux ventes des véhicules populaires.

 

Selon Tunisie Valeurs, l’adossement de la STA au Groupe KILANI constitue également un facteur de soutien et de réassurance pour les investisseurs à l’heure actuelle. Le management estime que le groupe dispose des capacités financières nécessaires pour surmonter les contraintes réglementaires et logistiques actuelles.

 

Le quota d’importation accordé à la société pour 2026 s’élève à 1 557 véhicules, soit le même niveau qu’en 2025, hors voitures populaires.

 

Pour 2026, la société prévoit un chiffre d’affaires de 190 MDt, sur la base de 3 600 véhicules contre 3 707 véhicules en 2025. Les ventes devraient être réparties entre 1 000 PHEV (hybrides rechargeables) ,1 600 voitures populaires et le reste en véhicules thermiques.

 

Le management précise que malgré une légère baisse attendue des immatriculations (-107 véhicules), l’amélioration du mix produit devrait permettre au résultat net d’afficher une progression par rapport en 2025.

 

En guise de conclusion, le management de la STA affiche une lecture lucide des défis conjoncturels auxquels fait face la société, tout en faisant preuve d’une capacité d’anticipation et d’adaptation. Consciente des tensions induites par le nouveau cadre réglementaire, la STA multiplie les leviers pour renforcer sa trésorerie, C’est dans cette logique de consolidation financière que la société a choisi de privilégier le réinvestissement de ses ressources plutôt que la distribution de dividendes au titre de l’exercice 2025.

 

La STA semble s’engager dans un véritable changement de dimension. Portée par une offensive ambitieuse dans les véhicules électriques et hybrides, la société nourrit l’ambition de transformer Chery en une nouvelle référence du secteur automobile tunisien, avec en ligne de mire une amélioration de sa rentabilité.

 

Tunisie Valeurs réitère sa recommandation à l’Achat sur le titre STA et le maintient dans son portefeuille type.