Fitch
Ratings-Londres/Tunis- 25 avril 2008: Fitch Ratings a confirmé la note nationale
à long terme ‘A-(tun)’ (A moins (tun)) attribuée à Modern Leasing (ML) et sa
note nationale à court terme ‘F2(tun)’. La perspective de la note nationale à
long terme est Stable.
Les notes
nationales attribuées à ML reflètent le soutien que pourrait lui apporter, en
cas de nécessité, son actionnaire majoritaire, la Banque de l’Habitat (BH). Le
capital de ML est contrôlé directement et indirectement à hauteur de 73% par
cette banque, elle-même majoritairement détenue par l’Etat tunisien. Fitch
estime que la BH aurait la volonté d’apporter son soutien à ML en cas de
nécessité. Cette opinion se fonde sur l’exemple du soutien apporté dans le passé
par la BH à sa filiale. Toutefois, la capacité de la BH à soutenir cette
dernière pouvant être limitée, la probabilité d’un tel soutien est jugée modérée
par Fitch.
Les
revenus et la marge nette d’intérêt de ML se sont accrus en 2007 grâce à une
croissance dynamique de sa production (+18%), largement soutenue par le
financement de matériel de transport léger (62% de la production en 2007), avec
toutefois une hausse des opérations de crédit-bail immobilier (12% de la
production). Parallèlement à la hausse des revenus, le résultat d’exploitation
s’est amélioré, la baisse
des dotations aux
provisions clientèle venant compenser
une hausse des charges d’exploitation
liée en partie à une régularisation comptable.
La
qualité des actifs de ML reste cependant faible et inférieure à celle de ses
pairs. La concentration des risques demeurait forte fin 2007 et le taux de
créances classées stagnait à 18% suite à la détérioration de deux risques
clients. En raison de dotations aux provisions moins importantes et de
radiations de créances entièrement provisionnées, la couverture des créances
classées par des provisions se maintenait à 63% à fin 2007. Fitch estime que
l’amélioration apportée en 2007 aux procédures de gestion du risque de crédit de
ML devrait concourir à relever progressivement la qualité des actifs.
La
liquidité de ML est serrée, mais elle dispose de lignes de crédit autorisées et
non tirées (15 Mio TND à fin 2007) et pourrait solliciter son principal banquier
actionnaire en cas de nécessité. ML reste fortement exposée au risque de taux
d’intérêt, les ressources à taux variable finançant 59% des créances clients à
taux fixe à fin 2007. Cependant, elle souhaite réduire ce risque en 2008 par une
augmentation des ressources à taux fixe. Compte tenu de la qualité d’actifs de
ML, Fitch juge acceptable son ratio de solvabilité.
ML est la
septième société de crédit-bail tunisienne par le total de bilan. Sa part de
marché en termes de mises en force a reculé à 5% en 2007 (2006: 6%), reflétant
la forte concurrence dans le secteur du leasing tunisien. La banque tunisienne
BEST Bank, déjà actionnaire d’une société de crédit-bail tunisienne, détenait 9%
du capital à fin 2007.
Contacts:
Tom Claerhout, Londres, Tél: + 44 207 070 58 14, Sonia Trabelsi, Tunis,
+216 71 840 902.
Les
définitions des notes de Fitch sont disponibles sur le site public de l’agence,
www.fitchratings.com. Les notes publiées, les critères et les méthodologies sont
également disponibles sur ce site, à tout moment. Le Code de conduite de Fitch,
ses règles en matière de confidentialité, de conflits d’intérêts, de séparation
vis-à-vis des sociétés affiliées, de conformité, ainsi que toutes autres règles
et procédures appropriées, sont également disponibles dans la section «Code de
conduite »de ce site.
Les notes nationales de Fitch Ratings permettent d’évaluer la qualité de crédit
relative des entités notées au sein d’un pays dont les notes souveraines
internationales sont relativement faibles et où il existe une demande pour ce
type de notation. La meilleure signature relative d’un pays étant notée ‘AAA’,
les notes des autres émetteurs sont établies par rapport à celle-ci. Les notes
nationales sont essentiellement à l’usage des investisseurs locaux sur des
marchés locaux et sont accompagnées d’un identificateur correspondant au pays
concerné, par exemple «AAA(tun) » pour des notes attribuées sur l’échelle
nationale en Tunisie.
Les notes nationales ne sont donc pas
comparables internationalement.
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