L'intermédiaire en Bourse Tunisie Valeurs vient de publier une note consacrée au numéro 1 tunisien du crédit bail, Tunisie Leasing et Factoring, à la lumière des réalisations de la compagnie en 2025, et de l'assemblée générale, organisée à la fin du mois dernier.

 

Malgré une conjoncture atone, TUNISIE LEASING & FACTORING continue à faire preuve d’une bonne dynamique commerciale. Les mises en force du leader du secteur du leasing en Tunisie se sont accrues de 5,6 % à 506,8 MDt sur l’année écoulée, surperformant ainsi la moyenne sectorielle (une hausse moyenne des mises en force agrégées de 3,5 % en 2025). TLF conforte ainsi son leadership et continue à creuser son écart par rapport aux challengers du secteur : ATL et CIL.

 

L’année 2025 s’est avérée porteuse pour TLF en matière de génération du Produit Net. Les revenus nets du leaseur ont connu une croissance notable de 13,1 %, effleurant les 85 MDt. Cette bonne performance est redevable à l’amélioration des intérêts perçus et à la progression des produits de placements, qui ont quasiment doublé en 2025 pour atteindre 16,6 MDt, tirés notamment par la distribution de dividendes de la filiale algérienne MAGHREB LEASING ALGERIE (MLA). Cette dernière s’affirme ainsi comme la véritable étoile montante du groupe TLF.

 

TLF continue ses efforts d’assainissement de son portefeuille de créances et de couverture de ses risques. Le taux des créances classées (pour l’activité du leasing) s’est établi à 8,1 % en 2025 contre 8,6 % en 2024. Simultanément, le taux de couverture desdites créances par les provisions (pour l’activité du leasing), quoiqu’en baisse de 85,4 % en 2024 à 80,7 % en 2025, demeure à un niveau appréciable comparativement aux standards du secteur du leasing coté et aux recommandations de la BCT.

 

En dépit de la normalisation du coût net du risque (un coût net du risque, passant de 0,3 MDt en 2024 à 4,3 MDt en 2025), l’année 2025 s’est placée sous le signe de la performance. Le résultat net de la société a bondi de 37,9 % pour s’établir à 34,2 MDt. En revanche, à l’échelle consolidée, la masse bénéficiaire du groupe s’est inscrite en net repli de 35,4 % pour ressortir à 24,2 MDt. Selon le management, l’écart entre le résultat net individuel de TLF et le résultat consolidé du groupe est dû à la combinaison de deux facteurs principaux : 1) un montant d’environ 4 MDt, provient du changement du pourcentage d’intérêt détenu par TLF dans la société MLA qui est survenu au cours de l’exercice 2025 et 2) environ 6 MDt proviennent des reprises sur provisions sur les titres ALIOS et TLG FINANCE, enregistrées à la suite de la cession de la participation des filiales du groupe ALIOS en 2025. Ces reprises ont été constatées uniquement à l’échelle individuelle. Cependant, à l’échelle consolidée, cette opération a aussi généré des ajustements comptables, au niveau de l’impôt sur les sociétés.

 

L’Assemblée Générale Ordinaire du 28 avril 2026 de TUNISIE LEASING & FACTORING a approuvé la distribution d’un dividende par action de 1,600 Dt (contre un dividende de 1,150 Dt par action versé au titre de l’exercice 2024), soit un payout de 50,5 %. Ce dividende sera mis en paiement à compter du 22 mai 2026.

 

Le leaseur n°1 en Tunisie traite à des multiples de valorisation attrayants (un PER 2026e de 10,7 x et un P/B 2025 de 1,4 x) pour des fondamentaux solides. Par ailleurs, le titre offre un rendement en dividende récurrent et attractif : un Dividend yield 2025 de 4,3 %. Fort de son positionnement multi produits et multi marchés, le groupe gagne jour après jour en résilience commerciale, en efficacité opérationnelle et en solidité bilancielle.

 

Tunisie Valeurs recommande le titre TUNISIE LEASING & FACTORING à l’Achat.