Fitch
Ratings-Londres/Tunis- 25 avril 2008: Fitch Ratings a confirmé la note nationale
à long terme ‘BBB(tun)’ attribuée à Tunisie Factoring (TF) et sa note nationale
à court terme ‘F3(tun)’. La perspective de la note nationale à long terme est
Stable.
Les
notes nationales attribuées par Fitch Ratings à TF reflètent la qualité de son
management, la solide qualité de son portefeuille de créances et une
capitalisation confortable. Elles tiennent également compte d’une concentration
importante des risques par adhérent et de tensions sur la rentabilité de TF, qui
reste néanmoins satisfaisante.
En dépit de la
concurrence accrue du secteur bancaire, TF a enregistré en 2007 une hausse de
15% du volume des factures achetées. Sa marge nette d’intérêt s’est améliorée
grâce à la croissance des revenus parallèlement à une baisse des coûts de
financement. Cependant, le résultat d’exploitation et le résultat net (après
ajustement des éléments exceptionnels comptabilisés en 2006) ont pâti d’une
hausse des dotations aux provisions reflétant principalement une détérioration
de la qualité du portefeuille de participations de TF.
Avec
un taux de créances classées de 2% et un taux de couverture par les provisions
de 97%, la qualité du portefeuille de crédits de TF demeurait saine fin 2007.
Toutefois, Fitch note une augmentation de la concentration des risques par
adhérent, qui, bien que compensée par une division des risques par acheteur,
gagnerait à être réduite. L’agence est également réservée sur le risque relatif
au portefeuille de participations, ce dernier représentant une part
significative (18%) des fonds propres de TF à fin 2007.
En 2007, TF a
continué de privilégier les financements à court terme sur les ressources à
moyen terme. Moins coûteux, ceux-ci représentaient 93% des financements à fin
2007, répartis entre billets de trésorerie (53%) et crédits bancaires (47%).
Suite à une augmentation de fonds propres due à l’incorporation de 1,1 Mio TND
de provisions non affectées, le ratio de solvabilité de TF s’est amélioré,
s’établissant à 29% à fin 2007; ce niveau est confortable selon Fitch.
TF est contrôlée
à hauteur de 54,5% par Tunisie Leasing (TL, notée ‘BBB+(tun)’/‘F2(tun)’). Fitch
estime que TL aurait la volonté de soutenir sa filiale en cas de nécessité.
Compte tenu d’incertitudes pesant sur sa capacité à le faire en temps et en
heure, l’agence considère qu’il n’y aurait qu’une probabilité limitée que TL
soutienne sa filiale.
Hormis TL,
Eurofactor (notée ‘AA’/‘F1+’) est le deuxième actionnaire de TF (36,4% du
capital à fin 2007). Leader sur le marché tunisien, TF offre des services
traditionnels d’affacturage: achat avec ou sans recours, financement,
recouvrement de factures domestiques (82%), à l’import (15%) ou à l’export (3%).
Contacts:
Tom Claerhout, Londres, Tél: + 44 207 070 58 14, Sonia Trabelsi, Tunis,
+216 71 840 902.
Les
définitions des notes de Fitch sont disponibles sur le site public de l’agence,
www.fitchratings.com. Les notes publiées, les critères et les méthodologies sont
également disponibles sur ce site, à tout moment. Le Code de conduite de Fitch,
ses règles en matière de confidentialité, de conflits d’intérêts, de séparation
vis-à-vis des sociétés affiliées, de conformité, ainsi que toutes autres règles
et procédures appropriées, sont également disponibles dans la section « Code de
Conduite » de ce site.
Les notes nationales de Fitch Ratings permettent d’évaluer la qualité de crédit
relative des entités notées au sein d’un pays dont les notes souveraines
internationales sont relativement faibles et où il existe une demande pour ce
type de notation. La meilleure signature relative d’un pays étant notée ‘AAA’,
les notes des autres émetteurs sont établies par rapport à celle-ci. Les notes
nationales sont essentiellement à l’usage des investisseurs locaux sur des
marchés locaux et sont accompagnées d’un identificateur correspondant au pays
concerné, par exemple «AAA(tun) » pour des notes attribuées sur l’échelle
nationale en Tunisie.
Les notes nationales ne sont donc pas
comparables internationalement.
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