L’intermédiaire en bourse BNA Capitaux consacre une note d’analyse à CEREALIS, à l’occasion de l’introduction de la société sur la cote de la bourse de Tunis. Les analystes de BNA Capitaux recommandent de souscrire à l’OPF avec une attention particulière quant à la réalisation des objectifs escomptés.
L’activité du groupe CEREALIS a affiché un taux de croissance annuel moyen de 26,4% passant de 10,2MD en 2011 à 16,3MD en 2013. L’activité « Chips » représentant plus de 87% des revenus du groupe a connu à elle seule une progression moyenne de 20,5% durant les 3 dernières années pour s’établir à 14,1MD en 2013. Quant à l’activité « Cakes », elle affiche des revenus de 2,2MD en en 2013 contre 0,4MD seulement en 2011. Cette activité présente un taux de croissance de +120% malgré à son jeune âge.
D’un point de vue équilibre financier, le groupe présente une structure financière déséquilibrée caractérisée par un fonds de roulement qui n’arrive pas à couvrir le BFR du groupe qui affiche une trésorerie nette déficitaire de 1MD. De plus, le groupe affiche en 2013 une dette nette de 1,8MD représentant un gearing de 33%.
Au niveau du bottom line, le groupe table sur un bénéfice net de 1,9MD pour 2014 avec une croissance annuelle moyenne de 35,1%, pour arriver à 7,5MD à l’horizon de 2018.
Le renflouement des caisses du groupe à travers l’actuelle augmentation de capital permettra la recapitalisation de la filiale Bolério avec un taux d’endettement quasiment nul à l’horizon 2016.
Avec un prix d’introduction de 6,750D (1D de nominal et 5,750D de prime d’émission pour les nouvelles actions émises), le titre est valorisé à 17,7 fois les bénéfices estimés pour 2014 et 12,4 fois ceux projetés pour 2015 : une valorisation que l’intermédiaire en bourse juge correcte par rapport à l’ensemble du marché mais qui demeure tributaire de la réalisation des objectifs. En effet, le groupe CEREALIS, compte sur un plan d’affaires prévisionnel assez ambitieux avec des prévisions de croissance très importantes.
Le titre offre un rendement en dividende de 3%. Il y a lieu de signaler que les nouvelles actions émises dans le cadre de cette augmentation de capital auront droit au dividende distribué au titre de l’exercice 2014. Le dividende prévu est de 0,203D par action.
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